美联储退出QE 对A股影响有限

　　在美联储削减量化宽松（QE）规模预期愈发明确的背景下，部分新兴国家的资本市场出现了较大波动。QE规模缩减对A股市场影响几何也引发投资者的广泛关注。多位接受中国证券报记者采访的业内人士表示，QE规模缩减对A股影响有限，

　　QE退出预期较强

　　
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中信证券10.96-0.19-1.70%今年5月的美联储议息会议纪要显示，缩减QE规模进入美联储议息会议的讨论范围，此举曾引发美股和黄金价格的大幅下挫。在6月美联储议息会议后的新闻发布会上，伯南克对市场进行了安抚，表示退出无时间表，仍要看经济和就业情况而定。在此基础上，包括美股在内的多数资产价格好转，市场对削减QE的担忧有所缓和。

　　7月，削减QE的预期又开始强化。7月31日召开的美联储议息会议简报显示，美联储维持高度宽松的货币政策，并强调保持联邦基金利率于超低水准至少到2014年底。但委员会继续预计，未来几个季度经济增长保持温和，之后将渐进加速，预计失业率会缓慢向联储认可的水准靠拢。此举增强了市场对美联储9月缩减QE的预期。

　　8月第三周，美联储公布的7月议息会议纪要显示，联储内部广泛支持年内削减QE。几乎所有委员都认可根据经济数据决定QE步伐，若经济形势如预期改善，年内将削减QE，直至明年中期终止。大部分联储委员认为，近期利率上涨对经济影响有限，也讨论了未来加息时期设立新工具帮助回收流动性。该纪要增强了9月削减QE的预期，10年期美债收益率再度上涨，触及3%的高位。

　　美联储退出QE将终结2007年以来的宽松周期，是全球流动性的重大拐点。事实上，5月底，由于美联储收缩预期强烈，新兴市场出现过一波较严重的资金流出。8月以来，伴随美联储年内缩减QE的预期又有所强化以及10年期美债收益率飙升，资金再度从新兴市场大规模流出。

　　国内因素左右A股走势

　　虽然资金撤离对部分外围新兴市场产生了较大影响，但业内人士对中国证券报记者表示，外围新兴市场难与A股市场相提并论，目前影响A股走势的因素依然在于国内。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙预计，QE在年内削减规模的可能性较大。“美国退出QE只是时间问题，美联储表示在年底之前会逐渐减少规模。QE的退出是渐进的，并不是一次性大规模减少，但这个表态已经吸引了很多资金从新兴市场回流到发达国家，这种回流对亚太市场会造成比较大的冲击。”杨德龙认为，A股不会受到其他新兴市场那样的影响。“因为影响A股的主要因素还是国内经济和政策面因素，与QE的关系不是很大。我国对海外资金流入控制的较为严格，这些海外资金主要是通过QFII途径进入A股，但额度受到严格限制。”

　　杨德龙指出：“当初在QFII出台时候，对A股的提振作用也并不明显。虽然目前美国股市创出新高，但A股过去两年的走势一直非常低迷，并没有受到美国量化宽松政策的推动。现在美国QE逐渐退出，对A股的冲击也相对较小，不能和东南亚的股市相提并论。A股最主要的影响因素还是看国内。”

　　中信证券深圳财富管理中心总经理李旦的观点与杨德龙一致。李旦表示，中国的情况和俄罗斯、巴西等其他新兴市场并不相同。根据李旦的统计，2011年4月到2013年8月期间，上述新兴市场的货币明显处于下降通道，贬值幅度大概是6%-35%，但同期人民币兑美元升值幅度达5.7%。“另外，和美元挂钩的港币，大多是在7.75-7.8之间波动，但港币今年大多是处于7.75-7.76这个下限，未见明显的资金撤出迹象。总体看，QE退出对A股影响不大。”