【棕榈油】棕榈油去库存路途漫长

棕榈油从去年9月开启这轮熊市至今跌幅已经超过35%，价格逼近2008年金融危机的低点。

　　豆类基金多头持仓锐减

　　8月12日美国农业部将发布最新月度报告，其中大豆(4452, 67.00, 1.53%)种植面积和产量预估成为焦点。6月底的种植面积预估数据为7772.8万英亩，但当时播种尚未结束，8月报告有调高种植面积的可能性。而按照以往优良率与美豆初次单产预估的关系，如果大豆生长关键期优良率维持在60%以上，则美豆终产达到或超过首次预估数据的概率较大。而今年7—8月大豆优良率一直保持在63%—65%，因此美豆丰产预期增强。从持仓看，截至8月6日，CFTC大豆净多头已经下降至5.6万手，跌至2012年1月牛市启动之初的水平，这表明以干旱和减产为主题的大豆牛市周期已经终结。同时，美豆油(7110, 158.00, 2.27%)基金净空头持仓上升至历史记录的5.5万手，商业净持仓上升至6.4万手，占总持仓比例罕见地超过20%。另外，今年美国天气良好，没有给多头炒作天气的机会，关注报告利空出尽及8月下旬到9月初可能出现的早霜题材给美豆及油脂带来的支撑。

　　库存及套保压力仍存

　　从数据来看，棕榈油供大于求格局并未发生本质变化，《油世界》预计今年棕榈油产量将达到1940万吨，较美国农业部预测数据高出40万吨。从季节性规律来看，棕榈油在7月至10月进入丰产周期，月均产量将从上半年的140万吨提升至180万吨以上。而消费方面呈现旺季不旺的现象，销售并无大起色。在内外价差倒挂的情况下，国内贸易商想获得较好的利润只能通过期货套期保值实现，在大连盘不难发现大型现货企业套保的身影。另外，7月大豆到港735万吨，而下半年月均保持400万—500万吨进口量，油厂为满足豆粕(3266, 73.00,2.29%)需求加大开工率，豆油库存压力将增大。虽然棕榈油库存从月初的129万吨下降至127万吨，但仍处于相对高位。预计油脂去库存道路依旧漫长。

　　关注报告后市场变化

　　棕榈油1401合约价格在5300元/吨附近受到支撑走出小双底，如果12日的供需报告出台之后，仍无法有效跌破5300元/吨，并下探至5000元/吨一线整数关口，则建议空头止盈离场。