央行注入流动性规模少于预期10年期国债收益率突破4%

周二（8月20日），中国央行进行了人民币360亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于上期的3.90%。联讯证券认为，综合来看，近期资金利率上升的动能很大，而央行此次的逆回购规模仅有360亿元，少于预期，也不能对资金面形成有效补充。

市场对资金面的担忧亦反映在长端国债收益率的反弹上。在逆回购利率结果出来前，10年期国债的卖盘设在4.00%，而逆回购结果出来后，10年期卖盘开始反弹至4.03%，但买盘则开价在4.10%。

中金认为，历史上10年期国债收益率超过4%只有4个时期，当时经济增长与通胀均处高位，且央行也相应进行加息、提准等紧缩的货币政策。但本次10年国债收益率再次站上4%，则完全背离了经济基本面的实际情况。这种背离在较大程度上源于货币政策的不明朗以及由此导致的市场预期混乱与恐慌情绪，因此收益率的最终回落也有赖于央行传达明晰的货币政策意图以稳定市场预期。

本周公开市场上央票到期160亿元，同时有260亿元逆回购资金到期，因此形成自然净回笼100亿元。在今日发行360亿元逆回购后，本周已提前实现小幅净投放260亿元。