铜价酝酿新一轮下跌行情

　　中秋节假期过后，虽然QE没有缩减，但是铜价并没有如市场想象的暴涨，而是围绕52000元/吨一线窄幅振荡，上行动力缺乏。周一，国内9月份汇丰制造业PMI超预期利好同样未能使铜价进一步上涨。市场对于金融属性炒作疲惫，基本面弱势依旧，市场对经济前景不乐观，在这样的背景下，铜价反弹难以持久，正在酝酿新一轮的下跌行情。

　　基本面弱势依旧

　　世界金属统计局最新数据显示，2013年1—7月全球铜市供应过剩20万吨，精炼铜产量同比增加5.1%，至1219万吨。中国铜产量增加53.7万吨，抵消了智利产量下滑9.9万吨及印度产量减少12万吨的影响。1—7月精炼铜需求同比增加1.8%，至1199万吨，全球矿山铜供应同比增加7%，至1023万吨，供应增速明显大于需求增速。过剩趋势在未来3—5年内难以得到根本改变。据Brook Hunt估计，2013—2015年，全球18家主要大型铜矿新增产能分别约为250万吨、360万吨和320万吨，相比2012年全球2000万吨左右的铜精矿产能，增速均在10%以上。

　　铜精矿的过剩直接导致加工费的上扬。近来，国内主要铜企业如江西铜业(600362,股吧)、铜陵有色(000630,股吧)的人士表示，要将2014年的铜精矿TC/RC长协价提高到100美元/吨10美分/磅，甚至更高，较今年70美元/吨左右的水平高出将近50%，日本最大的冶炼商同样表达出相同的渴求。目前，铜精矿现货TC/RC已经达到100美元/吨10美分/磅，国内进口铜精矿的热情空前积极。今年1—7月份，国内进口铜精矿为615万吨，较去年同期的464万吨大幅增加32.5%，集中表现为冶炼商和贸易商的库存，但是随着铜精矿冶炼产能的逐步释放，精铜供应压力将再度显现。

　　市场预期偏乐观

　　受二季度中央政府保经济增长下限政策的影响，近来铜价较为坚挺，市场对未来的经济充满乐观预期。铜下游消费保持平稳，上海有色网的数据显示，8月份线缆企业开工率为85.99%，环比增长3.44%，8月铜杆线企业平均开工率为76.37%，环比降0.86%，同比升1.7%，为连续第四个月开工率运行在75%上方，现货保持100—300元/吨的升水。

　　经济的好转只是暂时的，产能过剩、内需乏力、地方债务等结构性的问题依然没有得到解决，依靠投资拉动的“电击疗法”并不具有持续性。欧洲的经济数据有所好转，但是德拉基表示这是数据上的好转，经济依然十分脆弱。美国QE暂缓退出也在一定程度上说明其经济复苏的不确定性，并下调了今明两年的经济增长预期。对于十八届三中全会的乐观预期，只是国内资本市场的炒作习惯。目前来看，改革阻力重重，长期博弈在所难免，当下市场对此次会议寄予过高预期，商品市场将迎来新一轮的下跌。另外，市场对QE的退出炒作逐渐疲惫，再加上QE的边际效应递减，其对市场以及铜价的影响将越来越小。

　　综上所述，由于部分利多因素的影响，近期铜价仍将区间振荡，但是经济前景和铜市供应过剩的压力将主导铜价新一轮下跌。