融资客冷对周期热传递一丝不利信号

从8月12日的两融数据看，沪深股市融资余额达2328.98亿元，再创历史新高，显示两融投资者看好后市的情绪明显提升。但与二级市场资金在情绪好转后大量涌入强周期股不同，融资资金对周期股行情显得非常冷静。统计显示，在8月12日融资买入前十股中，有7只为周期股，但除包钢稀土是典型的强周期股外，其余6只所谓的周期股全部为券商、银行、保险等金融服务类股。一方面，有色金属、煤炭等强周期股数量稀缺，显示本周一的周期股行情并未引发两融投资者兴趣；另一方面，金融服务类股今年来始终是沪深股市的融资大户，此类股单日融资额增加其实属“常态”。显然，两融市场的融资资金至少从目前看，并未给予“周期复辟”行情过高期望值。融资客冷对周期热，这向市场传递出一丝不利的信号。从沪深两融市场看，资金的趋势交易特征非常明显，典型的例子就是冠豪高新、海虹控股等前期牛股，都是在股价向上趋势明朗后才伴随着融资买入额的显著增加。由此看，当前融资对周期股行情的冷静态度暗含着对其上涨趋势的不认同，这也使投资者开始重新审视本轮周期股反弹行情的基础是否牢固。

分析人士指出，仅从行情走势看，周期股本轮上涨就给人不踏实的感觉。从历次周期股行情启动时的表现看，地产和汽车由于“早周期”特点，往往都是非常重要的先行品种。而从近期行情看，地产行业虽持续面临调控政策表述弱化、再融资放开及部分地区取消限购预期的利好因素刺激，但每次利好因素引发的往往只是地产股高开低走的格局，该板块整体始终未能走出震荡区间；汽车股同样表现低迷，直观例子就是7月靓丽的销售数据仅引发该板块的“一日游”行情。从热点走势看，本次周期股反弹至少并不具备以往中线上涨所具备的特征。更重要的是，周期股本轮反弹的基本面支撑也不是十分牢固。经济面，近期不少周期行业出现产品涨价的情况，从而引发市场对终端需求复苏的预期。但从实际情况看，本次涨价可能并非由需求提升引发的。一方面，7月经济数据尽管好于预期，但从PPI、投资增速等指标看，只能算是阶段企稳，而远非复苏，因此说需求拉动周期行业产品价格上行略显牵强。另一方面，由于3-4月经济旺季不旺及6月的“钱荒”，工业企业此前普遍预期悲观，这导致其6月库存增速达到今年来的最低水平。由此看，本轮钢铁等产品价格上涨更可能的原因是，在较低水平上，企业出现补库存的需求。既然需求并未明显提振，那么单纯由补库存引发的部分周期行业景气度提升的持续性，就非常值得怀疑。同时，资金面同样难以令人对周期股反弹持续抱以乐观预期。由于权重较大，周期股出现系统性反弹需要明显的资金支持。而从当前流动性看，短期资金利率虽有所下移，但中期利率仍处于近年高位区域，随着9月季末敏感时点临近，流动性冲击再度出现的概率仍较大。

总体看，本次周期股反弹，在市场面、经济面、资金面都面临较大的不确定性，这可能也是导致更重视趋势的两融投资者谨慎对待的重要原因。分析人士指出，随着交易规模日益增加，两融资金动向对股市的指示意义在不断强化，因此投资者需警惕目前“融资冷对周期热”的局面。