【动力煤】动力煤期货填补煤炭期货空白 助煤炭行业过冬

“动力煤期货获得证监会批准上市，这将给煤炭企业以新的工具，来抵御行业寒冬。”虽然在煤企老板中深入了解期货的人不多，但在内蒙古鄂尔多斯从事煤炭产业投资的王小龙却对动力煤期货抱着不小的期许。

　　中国证监会8月23日宣布批准郑州商品交易所开展动力煤期货交易，8月26日郑州商品交易所发布了《动力煤期货合约及细则征求意见的通告》。按照以往新期货品种上市的规律，动力煤期货上市已经完成了所有的准备步骤，市场预计最早9月份动力煤期货就能够正式上市交易。

　　填补煤炭期货空白

　　目前期货市场上已经有了焦煤、焦炭两个期货品种，但这两个期货品种并不能覆盖诸多的煤炭分支，仍有许多煤炭企业无法通过期货来规避市场价格风险，因此动力煤期货上市很有必要性。

　　首创期货煤炭钢铁产业链研究室主任吴菁琛介绍，焦煤、焦炭主要用于炼钢，而动力煤则广泛地应用于电力、冶金、煤化工、建材等生产行业，因此动力煤上市之后所涉及的产业链和企业会更多。

　　动力煤下游企业与煤企在煤炭市场中一般采取中长期协议、重点合同、煤电联动等方式进行交易，但这几种方式均较为死板，企业只能被动地承受市场价格波动风险。

　　随着企业对于灵活交易的需求不断增加，各种地方交易平台开始涌现。目前我国有渤海商品交易所、秦皇岛煤炭交易中心、东北亚煤炭交易中心、中国(太原)煤炭交易中心等10多个地方煤炭交易平台，但这些类期货交易平台存在地域局限性、交易不规范等缺陷。

　　吴菁琛认为，动力煤期货的上市为企业提供了一种全国性且更加规范的交易工具，完善了煤炭产业交易结构。

　　行业处于寒冬期

　　我国动力煤市场较为庞大，这也为期货的推出奠定了良好的基础。数据显示，2012年，我国动力煤产量为27.4亿吨，占煤炭比重超过七成，每年需要物流中转的动力煤就有10亿吨。但随着我国经济发展的增速放缓以及对节能环保的要求越来越高，煤炭行业的“黄金时代”已经结束，转而进入一个较为漫长的“寒冬期”。

　　一方面动力煤产量与日俱增，另一方面需求却增长缓慢。数据显示，我国动力煤年需求量仅为18亿吨左右，整个行业产能过剩状况严重。2011年11月至今，动力煤价格已累计下跌近40%，仅今年以来动力煤价格就下跌了近10%。

　　由于下游采购不积极，煤炭运输量下滑，库存不断增加。发改委数据显示，今年前7个月，全国铁路累计发运煤炭13.22亿吨，同比下降1.2%；其中动力煤为9.25亿吨，同比下降3%。截至7月末，全国重点电厂存煤6863万吨，可用17天；主要港口存煤5297万吨，同比增长13%。

　　吴菁琛介绍，目前国内动力煤供给过剩还有一个很重要的原因是进口煤大量增加。进口煤由于价格优势明显，近几年进口增加的趋势不减，而动力煤在进口煤炭的数量中占比最大。2013年7月海关进口数据显示，煤炭(包含褐煤)进口2865万吨，同比增加18.3%，环比增加28.13%。1月至7月，累计进口煤炭1.87亿吨，同比增加13.97%。

　　企业参与热情高

　　今年年初，郑州商品交易所提出动力煤期货申请时，许多大型企业就已经开始关注，对于动力煤期货上市早已翘首以待。由于整个煤炭行业的持续低迷和价格的剧烈波动，动力煤产业链上、中、下游企业都希望通过动力煤期货来规避市场价格风险，从而实现企业平稳运营。

　　王小龙表示，动力煤价格越来越市场化，不仅受国内、国际供求状况影响，受宏观经济预期的影响也越来越大，企业想保证持续稳健发展越来越困难。期货推出后，企业就可以“两条腿”走路，经营会更加平稳，动力煤期货将成为企业风险控制的重要工具。

　　据吴菁琛介绍，动力煤期货秉承了近几个期货新品种小合约的思路，大约8000元就可以做一手，因此市场流动性不成问题，完全可以满足企业的避险需求。

　　在合约征求意见中，动力煤期货采用的是车(船)板交割和厂库交割，而不是像其他大部分期货品种那样选择实物仓单交割。

　　据了解，车(船)板交割是指卖方在交易所指定交割计价点将货物装至买方汽车板、火车板或轮船板，完成货物交收的一种实物交割方式。买卖双方以货物装上买方车船板为界，实现货物的所有权和风险转移，各自承担对货物的数量、质量责任方式。这种交割方式更加灵活，可以满足不同地区参与者的差异化需求，也比较接近动力煤的现货交易模式，符合流通惯例，便于现货企业参与。

　　对于动力煤期货上市之后的市场走势，吴菁琛分析认为，企业参与的积极性可能会比较高。短期来看，近几年上市的工业品开市定价普遍较高，在上市之后几个交易日内价格会迅速回落到合理的位置，动力煤期货很有可能延续这一规律；中期来看，动力煤的基本面仍不乐观——火电投资继续呈下滑态势、煤炭行业下游需求将持续低迷；目前对于高能耗产业以及节能环保的要求越来越高，钢铁、水泥等行业对于动力煤的需求增加缓慢。

　　特别值得注意的是，由于上游的煤炭企业较为集中，目前销售状况不好，因此一旦期货价格走高，煤炭企业很有可能在期货市场进行卖出套保来锁定利润，从而对期货价格上涨形成压力。