【白糖】进口糖剑指定价权 甜蜜“糖圈”硝烟四起

外来户入侵糖业硝烟四起

“目前广西、云南等主产区有超过50%的制糖厂都面临亏损危机。糖企制糖成本在5200-5800元/吨区间，目前白糖市场价已经低于糖企的成本价了，截至2013年8月中旬，广西食糖现货均价约为5320元/吨，最低曾跌至4800元/吨左右。糖企游走在亏本线附近，苦不堪言。”广西某糖企负责人向中国证券报记者介绍糖企情况时摇头叹息道。

中国糖业协会的数据显示，截至8月初，云南省本榨季预计制糖企业亏损9-10亿元，平均每吨糖亏损470元左右。不仅中小糖企亏损严重，实力较强的大型糖企亦是如此。国内两家糖业上市公司——贵糖股份和南宁糖业近期公布的中报显示，前者上半年亏损4843.21万元，后者亏损额更高达1.2亿元。

“糖业亏损严重的主要原因在于进口糖数量大增，导致国内糖价下跌，迫近甚至低于糖企成本线。”长江期货研究员黄尚海说。

一直以来，我国食糖长期存在供需缺口，2008/09年度以来，自产食糖连续4年无法满足国内需求，直接造就了糖价翻番的大牛市。由于供应缺口的存在，进口糖便成为国内需求的重要补充。“但没想到，进口糖这个‘外来户’疯狂涌入国内，不断侵蚀国内糖企的利润空间，这场看不见硝烟的战争已经打响了！”有业内人士形象地描述道。

2010/2011年度以来，我国食糖进口数量逐年攀升，2011/2012年度进口量达426万吨，同比翻了一番，一跃成为全球最大的食糖进口国。2012/2013年度截止到7月，我国累计进口原糖250万吨，全年预计将高达330万吨，对国内糖价形成很大压力。

“进口糖数量剧增的主要原因在于国内外价差高企，进口利润丰厚，即使是缴纳50%的关税配额外进口原糖，也仍然有利可图。”银河期货分析师高旺指出，近年来，国内外价差高企，其原因，一方面是全球食糖供应过剩且增产预期强烈使国际糖价低廉；另一方面，我国糖企生产成本较高，同时我国为保护糖价实行收储政策，但收储价高达6100元/吨，使白糖价格持续高位运行，全球过剩的食糖因此大肆涌入中国市场。

“白糖收储政策初衷是好的，但也加剧了国内外糖价的巨大差异，操作上不限交储企业类型，导致进口糖流入储备，等于是‘全球过剩，中国买单’，对于产业保护起到了反效果。”不愿具名的业内专家评论道。

逆市大扩张剑指定价权

进口糖不断涌入国内，使糖价直线下挫，对国内糖企经营造成了最直接的冲击。同时销区进口原糖加工能力猛增，价格联动增强，间接导致了广西、云南等国内主产区定价能力的弱化，大有争夺糖圈话语权的态势。

2011年以来，我国各地区原糖加工生产能力经历了一轮扩大周期。据糖业协会统计，目前我国原糖年加工能力已由2010年的300万吨，扩大到近700多万吨，还有新的原糖加工企业在筹划。

原糖加工企业尤其沿海原糖贸易加工企业，是国际食糖进入国内市场的重要通道，加工厂主要分布在山东、广东、辽宁、福建、江苏等地。自2010/2011年度开始，配额内的进口原糖精炼企业绝大部分盈利状态很好，配额外的进口原糖精炼企业在每年的4-7月份国际糖价季节性波谷期也大多会出现盈利窗口，沿海原糖加工能力由当时的20万吨/月，逐渐攀升至目前的40-50万吨/月，国际糖价对国内市场的影响也随之放大，两个市场相关度开始提高。

此外，糖业分析师张笑金指出，原糖加工能力扩张后势必会造成企业间积极争夺原糖来源，或者进一步刺激进口，不利于我国糖业市场的发展。

这一现象引起了业内专家的高度重视。为了遏制原糖加工产能的盲目发展势头，避免产能严重过剩，保护国内糖业，中糖协《发布关于防止盲目扩大原糖加工产能的通知》严格控制原糖加工产能。

“这一措施，对于防止盲目扩大原糖加工产能，避免原糖产能过剩可能带来的恶性竞争局面，维护国内糖市秩序，保护本土制糖业免受国际食糖更加具有“倾销性”的冲击有一定的意义，但难以解决根本性的问题。”黄桂恒认为，从本质上看，产区话语权旁落，是国内食糖缺乏与国际市场竞争能力的问题，国内糖料成本过高直接抬高了制糖成本，是导致国产糖缺乏竞争力的主要因素。

背靠期货向往期权

“国际糖业竞争，是一场难打的仗。糖料供应是食糖产业发展的生命线，制糖行业坐拥具有巨大成长空间的本土市场，未来的竞争将在糖料供应源头展开。”黄桂恒指出，未来的中国糖业，谁掌握了高效率的糖料供应来源，谁就能在制糖行业中握有非常具有竞争力的优质资源，发展糖料基地将是未来中国糖业巨头们竞争的重要方向。

除此之外，在当前糖市低迷的背景下，期货也成为糖企降低风险的一大依靠。据了解，国内大型制糖企业、用糖企业都不同程度参与了期货保值业务，尤其是糖厂，因为糖价波动对于企业利润影响较大，参与期货保值、跨市场套利的积极性也较高。

“现在我们对白糖期货已经到了‘离不开’的地步。”广西东糖集团常务副总梁永安在郑商所一次交流会上表示，在利用期货市场方面，他们已经不局限于传统的套期保值业务。

郑商所白糖期货上市以来，市场整体运行平稳，市场投资者结构合理，成交活跃，已成为世界范围内重要的糖期货市场之一。目前白糖期货的持仓量稳定在按双边计的100万手左右，成交活跃，在FIA商品期货成交量国际排名中，成交量经常处于前列。2012年，白糖期货累计成交合约14827.80万手，成交金额84087.50亿元。

“整体而言，白糖期货价格与现货价格走势高度相关，食糖现货企业积极参与和利用白糖期货进行套期保值以稳定生产，较好地促进了我国食糖产业健康发展，期货市场服务实体经济的市场功能得到了较好的发挥和体现。”分析人士表示。

期货之外，糖企对于白糖期权也有较多的期待。目前，国际成熟市场均具备期权交易机制，金砖四国等新兴市场也纷纷推出场内期权产品。

“国际市场上很少有单独的期货合约，一般都配合有相应的期权。一旦上市白糖期权，期货头寸持有者增加了套利机会、权利金收入，市场成熟程度、流动性都会有明显提升。”张笑金说。

据郑商所相关负责人透露，多年来，郑商所持续研究国际期权市场发展动态，深入研究期权交易制度设计，积极进行期权交易系统建设，期权推进工作不断取得实质性进展。经过交易所、会员和市场专家等多方面的深入讨论，交易所对期权交易制度设计进行了不断完善，目前已经形成较为全面、系统的期权交易规则。在此基础上，交易所在现有期货交易系统基础上，添加期权交易功能，完成了期权功能的全方位升级。目前，郑商所正筹备举办期权仿真交易，进一步检验规则，测试、完善系统交易端和会员端的期权功能。参与者将由从业人员拓展至投资者，有效促进期权市场的培育。