【白糖】底部有待夯实 关注后期进口

经过近一个月的反弹之后，近日国内期货糖价出现回落调整，主力合约围绕五千关口附近上下震荡。应该说，前期巴西甘蔗主产区受霜冻、降雨的困扰导致产糖进度放缓，部分机构调减巴西食糖产量的预期令空头纷纷回补，造成国际糖价由16美分回升至17美分上方，这是带动国内糖价走高的重要因素。同时，对于可能实施对糖料种植农户进行直补的猜测逐渐消散也使得又一利空题材消失，因此糖价压力减轻而出现反弹。

从供需面来看，本年度国内糖企库存应所剩无几，只要未来几个月不出现大量进口的情况，本年度陈糖结转库存理应相当有限。不过，由于国际食糖供应过剩的格局可能会持续到下个年度，且国内外食糖价差仍相当可观，在这种情况下，外糖进口量能否得到有效控制是决定国内市场能否恢复供需相对平衡的关键。日前，中国糖业协会发出防止盲目扩大原糖产能的通知，其中提到当前国内原糖加工能力已经扩大到700万吨，如果全数开工无疑会极大增加食糖的供应压力。再考虑到糖价内高外低的事实，限制进口糖涌入难度很大，但又不得不进行控制，否则国家收储以及下游需求增加对糖价的稳定成果将毁于一旦。7月进口原糖50万吨，考虑到其中有一部分本应是6月的进口糖而放在7月中进行统计，所以这个数量并不很大。但是，只有后几个月的进口量明显低于上年同期水平，那么2013年的总量才有望控制在300万吨以内。所以，后期国内糖价仍不能避免受到外盘走势的牵制，7月低点能否成为有效底部非常关键。

无论是郑糖还是ICE原糖，近来反弹走势所持续的时间都是自年初以来冲高回落趋势里最长的，虽然反弹高度有限，但也说明做空力量已得到充分释放。尽管糖价暂时还难以摆脱弱势，但屡创新低的局面有望得到改变。

除了进口因素之外，下年度国内食糖产量的预期也是近期应该关注的重要题材。根据21日召开的中糖协理事会上披露的消息，国内甘蔗主产区除广西种植面积与上年基本持平之外，云南、广东、海南都有不同程度的增加。不过，由于距蔗糖开榨还有约三个月的时间，未来食糖产量受天气因素影响很大，增产题材仍有炒作空间。

短期看，糖价可能需要进一步确认和夯实7月底部的支撑。